Los grandes fabricantes de contenidos de Hollywood, es decir los más poderosos del audiovisual mundial, se metieron de lleno en el negocio del streaming. La apuesta no tuvo límites y hasta incluyó las joyas de la abuela. Pero no todo salió bien. Antes de que trascendiera el resultado financiero del conglomerado este miércoles 28, Parrot Analytics pasó por su radar la situación de Paramount Global.

LA LECTURA

Las fuerzas estructurales que desafían a todo el ecosistema de los medios de comunicación y el entretenimiento han golpeado a Paramount Global más duramente que a cualquier otra gran compañía legacy media. En una industria asediada puede que no haya otro conglomerado más asediado que este grupo.
 
Paramount Global ha perdido más del 70% de su valor desde que se volvió a fusionar a finales de 2019, y un número creciente de prominentes pretendientes/buitres han estado pateando los neumáticos y dando vueltas alrededor de los vagones. CBS aún entregando el Super Bowl más visto de la historia no pudo salvar 800 puestos de trabajo que fueron recortados solo unos días después.
 
Paramount Global continúa como dueño de una de las bibliotecas de contenidos más valiosas del sector, por no hablar de su férreo control de los derechos de la NFL durante otra década. Pero la combinación de un segmento DTC que sangra dinero, un estudio en dificultades y la fuerte exposición a la televisión lineal hicieron que en su conjunto valga menos que la suma de sus partes. 
 
La principal cuestión a la que se enfrenta la presidente Shari Redstone es dilucidar lo más conveniente: si combinar fuerzas con una empresa más grande, o vender sus diversos activos pieza por pieza. ¿Se parece la futura Paramount a un traficante de armas de contenidos al estilo de Sony Entertainment? ¿Le interesa a algún posible comprador Paramount+, la razón misma por la que CBS y Viacom volvieron a unir sus fuerzas?

Parrot Analytics creó a principios de año las M&A Cheat Sheets para evaluar la actividad potencial en los próximos años, y Paramount Global aparece en tres de las cuatro coincidencias.

Según PwC, "el número de megadeals del sector TMT cayó de 42 en 2021 a 24 en 2022 y sólo 11 en 2023". Los banqueros han hecho saber que esperan que las operaciones se recuperen a partir de 2024. Empero, las fusiones y adquisiciones en el sector de los medios de comunicación decididamente no han sido rentables para los accionistas en lo que respecta a tres operaciones destacadas de los últimos cinco años.

Demanda de Paramount+ en cada red propia

• El desglose del catálogo de televisión de Paramount+ por red original (por cada canal de propiedad del grupo) muestra el impacto continuo de sus marcas lineales.
• Los tres principales canales de TV paga de Paramount Global (Nickelodeon, MTV y Comedy Central) representan más de un tercio de la demanda de televisión en Paramount+, mientras que la cadena broadcast CBS representa una quinta parte de la demanda y los originales de Paramount+ representan 14,7%.
• Sin embargo, a medida que la televisión lineal continúa perdiendo suscriptores y la TV con guión pierde cada vez más importancia, tal dependencia deja al streamer vulnerable. 

M&A Cheat Sheet: WBD y Paramount

• En diciembre se supo que los CEO de los dos grupos se habían reunido y discutido la fusión. Wall Street no respondió amablemente y ambas acciones han bajado dos dígitos desde que se publicó ese informe.
• Sin embargo, a medida que el valor de Paramount continúa reduciéndose, esta puede ser su mejor opción que no incluye vender la empresa por piezas.
• Si se adquiriera Paramount y se añadieran sus derechos deportivos a la oferta “ Spulu”, esto aumentaría significativamente el valor de un streamer de deportes independiente, incorporando CBS Sports (es decir, más juegos de la NFL) al redil.
• Aunque Zaslav construyó su negocio en la TV paga, no está claro si tiene el estómago para exponer aún más su empresa al cada vez más reducido negocio de la televisión lineal.

M&A Cheat Sheet: NBCUniversal y Paramount Global

• Se ha vuelto a especular con una posible fusión de plataformas entre Peacock y Paramount+, especialmente porque ambos quedaron fuera del próximo streamer de deportes, 'Spulu'. ¿Podría una unión como esa conducir a un acuerdo aún mayor?
• La señal de alerta más obvia de esta fusión es el hecho de que ambas compañías poseen una network broadcast de las Cuatro Grandes, lo que obligaría, por cuestiones regulatorias, a escindir una de ellasj para que la fusión se lleve a cabo. 
• NBCUniversal uniendo fuerzas con Paramount Global superaría a Disney como la empresa número uno en términos de participación en la demanda corporativa.
• No está claro cuál sería la estrategia internacional de la empresa. La suma de Paramount+ y Peacock sólo representa el 6,8% de la demanda mundial de originales en streaming. 
• Esta fusión también le daría a Comcast aún más exposición al cada vez más reducido negocio de televisión lineal.

M&A Cheat Sheet: Netflix y Paramount Global

• La razón más obvia por la que esto podría suceder es que Netflix tiene los recursos financieros para hacerlo funcionar.
• Dicho esto, Netflix probablemente solo estaría interesado en la propiedad del negocio de estudio/biblioteca; el futuro de las redes lineales seguiría siendo incierto. 
• Netflix ya es el número uno en streaming en todas las categorías de demanda de audiencia, y agregar la biblioteca de Paramount también lo colocaría en el primer lugar en participación de demanda corporativa.