Streaming
Internacional
The Daily
Feb23,2024
Este viernes, antes del primer earnings call del año de Warner Bros. Discovery, correspondiente al balance financiero del cuarto trimestre de 2023 y relevamiento anual, Parrot Analytics, líder del sector audiovisual en medición de la demanda de audiencia global, hizo una inmersión en las posibilidades disponibles para el grupo en un momento que parece crucial. El CEO del gigante estadounidense, David Zaslav, lidia con cuestiones fundamentales que darán forma al futuro de toda la industria de los medios y el entretenimiento, como por ejemplo:
- Aprovechar los activos lineales premium en un presente y un futuro en los que prima el streaming.
- Fijar precios, empaquetar y distribuir adecuadamente los deportes en vivo.
- Aumentar los beneficios en DTC tras la recuperación de las producciones
- Ampliar activos con propiedad intelectual con el desarrollo de franquicias
- Considerar opciones de fusiones y adquisiciones
Hay una pregunta central que cobra especial importancia: ¿Podrá WBD navegar con éxito en solitario frente a gigantes como Netflix y Disney, o acabará consolidándose con otro player legacy media?
LOS SUSCRIPTORES STREAMING BAJAN, LAS GANANCIAS AUMENTAN
La incorporación de los contenidos de Discovery a la plataforma rebautizada Max en mayo de 2023 en EEUU puede haber creado un servicio de cuatro cuadrantes, pero no ha permitido lograr el crecimiento de abonados que esperaban los ejecutivos de WBD. En concreto, en el lapso de tiempo en el que tiene lugar este trasiego, hubo una disminución de los abonados globales de streaming tanto en el segundo como en el tercer trimestre de 2023.
Max sigue estando en el nivel superior de los servicios de streaming por demanda total en la plataforma (todas las películas y series de televisión disponibles), pero se encuentra en un distante tercer lugar después de Netflix y Disney en cantidad de suscriptores globales, sin un camino inmediato y visible para salir de esa posición.
Aunque perdió abonados durante ese tiempo, WBD obtuvo beneficios en su segmento DTC durante dos trimestres seguidos, ayudado por la falta de costes de producción forzada por las huelgas laborales de Hollywood. Aumentar los beneficios será crucial para que WBD pueda pagar los US$ 45.000 millones de deuda que tiene en los libros. Pero, ¿la ralentización de los nuevos contenidos hará que la cantidad de suscriptores se resienta aún más?
RETRASOS EN LA PRODUCCIÓN DE HBO
HBO siempre será la joya de la corona de WBD -o de cualquier futuro padre corporativo que pueda tomar el relevo en los próximos años- y la plataforma Max depende más de la demanda de contenidos originados por cable que cualquier otra gran plataforma.
Este es exactamente el tipo de contenido que se ha visto más afectado por el reciente paro laboral. House of the Dragon estrenará su segunda temporada este verano, pero las nuevas temporadas de los éxitos que definen el espíritu de la época, The Last of Us, Euphoria y The White Lotus, no llegarán hasta 2025.
El rendimiento de True Detective: Night Country debería tranquilizar a los ejecutivos de WBD, preocupados por los intervalos que se han prolongado entre los nuevos episodios de las series estrella. La demanda de la última temporada creció un 80% entre el público global en comparación con la tercera temporada (emitida en 2019), y un 167% entre el público estadounidense.
Si bien ese nivel de crecimiento de la demanda de la audiencia puede resultar atípico, demuestra que HBO puede incrementar las audiencias a pesar de los intervalos de varios años entre las nuevas temporadas. Empero, WBD todavía tendrá que mantener a las audiencias comprometidas con su ecosistema hasta que vuelvan esas series de HBO. La empresa espera que un nuevo enfoque del streaming deportivo sea parte de la respuesta.
"SPULU" Y LOS DERECHOS DE LA NBA
WBD se sitúa en el centro de dos historias mediáticas que tendrán alto perfil durante el resto del año: la renovación de los derechos audiovisuales de la NBA y la próxima empresa conjunta de streaming deportivo con Disney y Fox, apodada "Spulu", de momento y hasta nuevo aviso.
Aún no se han revelado los aspectos fundamentales del paquete deportivo. Lo más importante: ¿Cuál será el precio? ¿Reemplazará al "Bleacher Report Sports Add-On" de Max? ¿Será mejor que Hulu+Live TV o YouTube TV? ¿Quieren realmente los consumidores algo así? Es de esperar que los analistas se centren en esta cuestión en la convocatoria de este viernes.
Con la reunión de las mentes de los medios de comunicación centrados en deportes en el Partido de las Estrellas de la NBA en la ventana retrovisora, es probable que la liga finalice su esperado acuerdo de derechos de los medios en los próximos meses.
WBD es uno de los principales candidatos a mantener una buena parte —es difícil imaginar Inside The NBA en otro lugar que no sea TNT—, pero queda por ver cuánto de su antiguo inventario se reparte entre un streamer respaldado en la tecnología y probablemente NBC. Y lo que es más importante: ¿cuánto estarán dispuestos a pagar WBD y Disney para renovar? La respuesta a esta pregunta marcará el futuro de la televisión lineal en la próxima década y más allá.
DESGLOSE DEL CATÁLOGO DE MAX
- Max sirve como plataforma de estreno para las series de renombre de HBO, los nuevos estrenos y los contenidos originales creados específicamente para el streaming. Los contenidos de la cadena HBO representan aproximadamente el 21% de la demanda del catálogo de televisión de Max, mientras que los originales de Max contribuyen con otro 9%.
- Max enriquece su oferta al incluir contenido de varias redes subsidiarias, como Cartoon Network, Adult Swim, TLC y Discovery Channel, que en conjunto representan el 25% de la demanda televisiva de la plataforma.
- El gráfico Max TV Catalog Breakdown by Original Network también pone de relieve la enorme dependencia que tiene la plataforma Max de las series que se originan en sus canales de cable. De hecho, el 76% de la demanda de contenidos en Max procede de series originadas en el cable. La siguiente plataforma con mayor porcentaje de demanda originada en el cable es Disney+, con un 53%.
SHARE DE DEMANDA EN PLATAFORMAS
- Si bien la demanda de contenido original impulsa el crecimiento de las suscripciones, el contenido de la biblioteca es clave para la retención de clientes, un elemento cada vez más crucial de todas las estrategias de streaming, ya que los consumidores tienen a la mano más opciones y también formas más fáciles de cancelar que nunca.
- Max en el cuarto trimestre de 2023 se situó por encima de HBO Max hace un año (14,2% en el cuarto trimestre de 2022), pero eso no fue suficiente para situarse por delante de Netflix, y está a menos de medio punto porcentual por delante del tercer clasificado, Hulu.
- Una vez que Hulu (15,2%) y Disney+ (9,5%) se combinen, el streamer de Disney en pleno funcionamiento debería superar fácilmente tanto a Netflix como a Max en lo que respecta a la demanda total de contenidos en la plataforma.
M&A CHEAT SHEET WBD Y PARAMOUNT
- En diciembre se supo que los directores de estas empresas se habían reunido y discutido la fusión. Wall Street no respondió amablemente y ambas acciones han bajado dos dígitos desde que se publicó ese informe.
- Empero, a medida que el valor de Paramount continúa reduciéndose, esta puede ser su mejor opción que no incluye vender la empresa por piezas.
- Si se adquiriera Paramount y se agregaran sus derechos deportivos a la oferta de Spulu, esto aumentaría significativamente el valor de un streamer de deportes independiente, incorporando CBS Sports (es decir, más juegos de la NFL) al redil.
- Si bien Zaslav construyó su negocio a través del cable, no está claro si tiene el valor de exponer aún más su empresa al cada vez más reducido negocio de la televisión lineal.
M&A CHEAT SHEET WBD Y NBCU
- Una combinación hipotética de estas empresas tiene sentido desde una perspectiva de escala: superaría a Disney como la empresa de medios número uno en participación de demanda corporativa y una combinación de Max y Peacock superaría a Netflix como la principal plataforma en participación de demanda total del catálogo.
- Si bien la falta de una red broadcast por parte de WBD podría hacer que este acuerdo hipotético sea más aceptable que otros, un obstáculo importante es lidiar con CNN. Es difícil imaginar a CNN y MSNBC/NBC News bajo el mismo paraguas, una alternativa que podría generar una fuerte oposición regulatoria y política.
- Si bien el director ejecutivo de WBD, David Zaslav, está bien posicionado para liderar una empresa de entretenimiento como esta, queda por ver si estaría dispuesto a reportar al CEO de Comcast, Brian Roberts.
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Hi Omar,
As Warner Bros. Discovery reports its first earnings call of 2024, CEO David Zaslav is grappling with fundamental questions shaping the entire media and entertainment industry's future, such as how to:
- Leverage premium linear assets to a streaming-first present and future
- Properly price, package and distribute live sports
- Grow profits in DTC after productions ramp back up
- Develop franchise IP
- Consider M&A options
This central question looms large: can WBD successfully navigate its solo voyage against giants like Netflix and Disney, or will consolidation with another legacy media player be the end game?
Streaming Subs Down, Profits Up
Adding Discovery content onto the rebranded Max platform in May 2023 may have created a four quadrant service, but it has not led to the subscriber growth that WBD execs hoped for, with global streaming subscribers shrinking in both Q2 and Q3 of 2023.
Max is still in the top tier of streamers by total on platform demand (all movies and TV series available), but it is a distant third place to Netflix and Disney in global subscribers, with no immediate path to break out of that position.
Even though it lost subscribers during that time, WBD turned a profit in its DTC segment for two quarters in row — helped by the lack of production costs forced by the Hollywood labor strikes. Growing profits here will be crucial as WBD looks to pay down $45B in debt on the books. But will the slowdown of new content cause subs to take a further hit?
HBO Production Delays
HBO will always be the crown jewel of WBD — or any future corporate daddy that may take over in the coming years — and the Max platform is more reliant on demand for cable-originating content than any other major platform.
This is exactly the kind of content that was the most heavily impacted by the recent work stoppage. House of the Dragon will debut its second season this summer, but new seasons of zeitgeist defining hits The Last of Us, Euphoria and The White Lotus won’t arrive until 2025.
The performance of True Detective: Night Country should reassure WBD execs worried about prolonged gaps between new episodes of marquee series. Demand for the latest season grew 80% with global audiences compared to season three (which aired in 2019), and 167% with US audiences.
While that level of audience demand growth may prove to be an outlier, it shows HBO can grow audiences despite multi-year gaps in new seasons. However, WBD will still need to keep audiences engaged in its ecosystem until those HBO series come back. The company hopes a new approach to sports streaming will be part of the answer.
"Spulu" and NBA rights
WBD is placed at the center of two high profile media stories for the rest of the year — the NBA’s media rights renewal and the upcoming sports streamer joint venture with Disney and Fox, nicknamed “Spulu” until further notice.
Fundamentals of the sports bundle have yet to be unveiled. Most importantly: what will the price be? Will it replace Max’s ‘Bleacher Report Sports Add-On’? Will this be a better value than Hulu+Live TV or YouTube TV? Do consumers actually want something like this? Expect analysts to focus here on today’s call.
With the meeting of the sports media minds at the NBA All-Star Game in the rearview window, the league is likely to finalize its highly anticipated media rights deal in the coming months.
WBD is a front runner to maintain a good portion — it’s hard to imagine Inside The NBA anywhere besides TNT — but how much of its former inventory is split up between a tech-backed streamer and possibly NBC remains to be seen. Most importantly: how much will WBD and Disney be willing to pay to renew? The answer to this question will shape the future of linear TV for the next decade and beyond.
Max Catalog Breakdown
- Max serves as the first-run platform for HBO’s renowned legacy series, new releases, and original content created specifically for streaming. HBO network content accounts for approximately 21% of the demand for Max’s TV catalog, with Max originals contributing another 9%.
- Max enriches its offerings by including content from several subsidiary networks, such as Cartoon Network, Adult Swim, TLC and Discovery Channel, collectively accounting for 25% of the platform’s television demand.
- This chart also highlights the massive reliance the Max platform has on series that originate on its cable channels. In fact, 76% of the demand for content on Max is from cable-originating series. The platform with the next highest percentage of cable-originating demand is Disney+, with 53%.
On-Platform Demand Shares
- While demand for original content drives subscription growth, library content is key for customer retention, an increasingly crucial element of all streaming strategies as consumers have more choice and easier ways to cancel than ever.
- Max in Q4 2023 stood higher than HBO Max did one year ago (14.2% in Q4 2022), but that wasn’t enough to vault it ahead of Netflix, and it’s less than half a percentage point ahead of third place Hulu.
- Once Hulu (15.2%) and Disney+ (9.5%) are combined, the fully operational Disney streamer should easily top both Netflix and Max when it comes to total on-platform demand for content.
M&A Cheat Sheet: WBD and Paramount
- News broke in December that these company’s principals had met and discussed merging. Wall Street did not respond kindly, and both stocks are down double digits since that report came out.
- However, as Paramount’s value continues to shrink, this may be its best option that doesn’t include selling the company for parts.
- If Paramount were acquired and its sports rights added onto the Spulu offering, this would significantly boost the value of a standalone sports streamer, bringing in CBS Sports (i.e. more NFL games) into the fold.
- While Zaslav built his business on cable, it’s unclear whether he has the stomach to further expose his company to the shrinking linear TV business.
M&A Cheat Sheet: WBD & NBCU
- A hypothetical combination of these companies makes sense from a scale perspective — it would leapfrog Disney as the number one media company in corporate demand share and a combination of Max and Peacock would jump ahead of Netflix as the top platform in total catalog demand share.
- While WBD’s lack of a broadcast network could make this hypothetical deal more palatable than others, one major hurdle is dealing with CNN. It’s hard to imagine CNN and MSNBC/NBC News all under the same umbrella, and the possibility could incur heavy regulatory and political opposition.
- While WBD CEO David Zaslav is well positioned to lead an entertainment company like this, it remains to be seen whether he would be willing to report to Comcast CEO Brian Roberts.
