AT&T Inc. ya puso la oferta en la mesa de DirecTV y esta la ha avalado. Son poco más de US$ 48.500 millones los ofrecidos por la telco estadounidense por el mayor DTH americano, convincentes para cerrar una operación que le sumará 38 millones de suscriptores de video en el país y en América Latina. Este activo lo pone a la altura, a nivel nacional, del merger del cable en trámite todavía y lo sitúa, en cuanto a realidad y potencial, en un actor líder de TV paga en las Américas.

El acuerdo establece que AT&T pagará US$ 95 por cada acción de DirecTV, dividido entre US$ 28.50 en efectivo, y el equivalente de US$ 66.50 en acciones, según la información oficial de las compañías. Incluyendo la deuda neta, el acuerdo valora al mayor proveedor DTH de EEUU en US$ 67.100 millones, de acuerdo a un reporte de Reuters.

Con la compra, AT&T adquiere un proveedor nacional DTH que refuerza su negocio de TV de pago (concretamente su servicio IPTV U-verse) y combina con sus servicio de telefonía inalámbrica y ofertas de internet de alta velocidad en EEUU. DirecTV tiene 20.3 millones de clientes en EEUU

"Esta es una oportunidad única que redefinirá la industria del vídeo entretenimiento y creará una empresa capaz de ofrecer nuevos paquetes y entregar contenido a los consumidores a través de múltiples pantallas", dijo Randall Stephenson, CEO de AT&T, en un comunicado. DirecTV es la mejor opción para AT&T pues trae la marca líder en DTH, y un negocio de rápido crecimiento en América Latina, destacó en una conversación telefónica con la prensa.

El acuerdo fue aprobado por ambas juntas, y las compañías esperan que se cierre dentro de 12 meses, en espera de la revisión regulatoria y aprobación de los accionistas de DirecTV. Para ayudar con la aprobación regulatoria en América Latina, AT&T dijo que planea vender su participación del 8 % en América Móvil SAB. 

DirecTV, con evidentes flaquezas en los negocios de telefonía e Internet, debía cerrar un acuerdo rápidamente ante los crecientes desafíos de ver a competencias involucradas en concentraciones, comprobar la creciente dificultad para ganar abonados en un mercado de Pay TV cada vez más competitivo en EEUU, y confirmar las tendencias de una teleaudiencia que se concentra cada vez más en video online. 

Con la transacción, AT&T dijo que su red de telefonía móvil y la red de banda ancha de alta velocidad, estarán cubriendo 70 millones de locaciones de los clientes.

"Los consumidores estadounidenses tendrán acceso a un paquete más competitivo; los accionistas se beneficiarán con un mayor valor de la compañía combinada; y los empleados tendrán la ventaja de ser parte de una empresa más fuerte y más competitiva ", dijo el CEO de DirecTV, Mike White en un comunicado.

DirecTV seguirá teniendo su sede en El Segundo, California; y su servicio estará disponible de forma autónoma durante al menos tres años después del cierre de la adquisición. La venta de la participación en América Móvil, reducirá las ganancias de AT&T por unos 5 centavos  por acción, según el comunicado. AT&T ahora proyecta un crecimiento en las ganancias por acción este año, en el extremo inferior de su pronóstico anterior, por un aumento "mediando un solo dígito".

Las compañías dijeron que el acuerdo sumará al flujo de efectivo libre y a las ganancias por acción dentro de los 12 meses de cierre, y las sinergias de coste superarán los US$ 1.600 millones sobre una base anual.

Con sus acciones subiendo un 25 % este año a US$ 86,18, DirecTV tenía un valor de mercado de alrededor US$ 43.000 millones, este último 16 de mayo. AT&T planea financiar la parte en efectivo de la transacción con dinero en efectivo, la venta de activos no estratégicos, líneas de financiación comprometidas y transacciones en el mercado de deuda.

Al valor de US$ 67.100 millones del acuerdo, que incluyen la deuda, AT&T está pagando 8,15 veces las ganancias de DirecTV antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización de US$ 8.230 millones en los 12 meses hasta marzo, según datos compilados por Bloomberg. Eso está en línea con un múltiplo promedio de 8.11 veces el Ebitda de salida de 12 meses pagado en 15 adquisiciones de compañías de cable y satélite de más de US$ 1.000 millones en los últimos cinco años, según los datos revelados por las agencias. Comcast ofrece aproximadamente 8.6 veces el Ebitda de Time Warner Cable. Cuando Charter Communications  adquirió Optimum West de Cablevision Systems Corp. el año pasado, que pagó alrededor de 9.7 veces el EBITDA.

Una vez superado el examen regulatorio y concretada formalmente la unión, los accionistas de DirecTV serán propietarios de un 14.5 % al 15.8 % de AT&T de los valores, sobre una base totalmente diluida, con base en el número actual de acciones de AT&T en circulación. AT&T tenía un valor de mercado de alrededor US$ 191.000 millones al 16 de mayo, con una deuda neta de alrededor de US$ 76.000 millones a finales de marzo.

El plan de Comcast para adquirir Time Warner Cable creará un proveedor aún más grande de TV e internet en EEUU.

Una de las principales preguntas acerca de los potenciales acuerdos, es si los reguladores le darán curso. La adquisición de Time Warner Cable por Comcast, no ha sido aprobada aún. Una fusión entre DirecTV y su rival Dish Network Corp, fue bloqueada hace más de una década. AT&T, la segunda mayor telco de EEUU, tuvo que abandonar la compra de la unidad T-Mobile US de Deutsche Telekom AG en 2011, rechazada por la autoridad antimonopolio.

Hay algunas diferencias remarcables entre los dos Big Deal de Pay TV que seguramente estarán bajo la lupa del regulador estadounidense. En la fusión del cable no se viola la alternativa del suscriptor a elegir entre la empresa compradora y la fusionada pues la regulación no permite dos sistemas de cable en un mismo territorio. No es el caso de U-verse y DirecTV. La IPTV de AT&T, al cerrar el trato con DirecTV, con operación en todo el país, elimina una alternativa al consumidor en una determinada área (en las áreas en donde entrega su servicio U-verse). Seguramente, para sortear este inconveniente, AT&T encuentre una vía de solución en el traspaso a DirecTV de sus clientes de video de U-verse, actualmente con 5,7 millones de clientes en este servicio. 

Para facilitar la aprobación antimonopolio, AT&T venderá la totalidad de sus acciones L y AA en América Móvil de Carlos Slim. El grupo del magnate mexicano no confirmó oficialmente este dato. América Móvil es un competidor directo de DirecTV en países como Brasil y Colombia. La operación latinoamericana de DirecTV incluye México, donde tiene una participación minoritaria en Sky México, controlada por el Grupo Televisa.

En caso de que el regulador frustre la fusión, AT&T no tendrá que pagar una cuota de ruptura a DirecTV, comentaron Stephenson y White de DirecTV, en una entrevista telefónica citada por un reporte de Reuters. En el fallido esfuerzo de AT&T por adquirir T-Mobile, la compañía pagó US$ 3.000 millones en efectivo, más frecuencias inalámbricas y un acuerdo de itinerancia. AT&T dijo que se atendrá a los principios de neutralidad de red por tres años, lo que significa que no bloqueará los sitios web o selectivamente acelerará o reducirá la velocidad del tráfico de internet.

Luego de explorar oportunidades inalámbricas en Europa, como ha sido el caso del interés por Vodafone Group Plc., este acuerdo con DirecTV muestra que AT&T ha vuelto la vista hacia el mercado estadounidense, tras el anunció de la operación que involucra a Comcast, Time Warner y Charter. 

Según las agencias, uno de los mayores beneficiarios de la escalada de DirecTV este año es Berkshire Hathaway Inc., de Warren Buffett, gracias a un juego construido por sus representantes de valores, consiguiendo acciones a la mitad del precio actual. Un documento público conocido la pasada semana muestra que Berkshire tenía cerca de 34.5 millones de acciones al 31 de marzo.

Goldman Sachs Group Inc. y Bank of America Corp. sirvieron como asesores financieros para DirecTV, mientras que Weil, Gotshal & Manges LLP, Jones Day y Wiltshire y Grannis LLP, actuaron como asesores legales. AT&T fue asesorado por Lazard Ltd.